固利资产王兵:17年看多螺纹钢、镍和橡胶

玄甲原创

2017-02-20

      亲爱的听众朋友,大家好,欢迎收听玄甲金融《私募大咖说》。玄甲资管研究院数据显示,在2016年纳入统计的2662个期货单账户中,其中运行满3个月且有持续业绩记录的974个期货私募账户2016年平均收益为55.40%,并且有超六成的期货单账户在2016年实现了正收益。其中“固利趋势进取策略”以14801.52%的总收益夺得策略单账户冠军,而基金经理王兵管理的两个“固利资本”账户在2016年共盈利2.55亿元,成为2016年盈利能力最强的期货私募。

       王兵业绩这样出色有什么秘诀吗?他是如何精准把握商品走势,吃到大涨,完美避开下跌的呢?2016年商品狂飙,尤其是黑色系表现强势,那么,2017年CTA策略是否还会复制2016年走势呢?本期《私募大咖说》,我们就请2016年期货私募冠军固利资产一起来聊一聊(由于王兵总有事在身,无法提供音频,因此提供文稿,由玄甲代为录音)。

玄甲金融 私募大咖说

        首先来介绍一下本期节目的嘉宾:王兵——固利资产管理(上海)有限公司总经理。起始于经营实业,主营矿石产品进口,是国外多家跨国矿产企业产品中国市场独家代理商。自2008年进入投资市场,结识众多金融圈资源。擅长基本面,产业链,宏观经济分析。目前主要负责宏观产业研究,程序化交易策略制定,公司运营管理及整体交易风控管理。他管理的固利程序化交易策略10个月获得了46倍收益。

主持人:王总好,和听众朋友们打个招呼吧。

王兵:各位朋友大家好,我是固利资产王兵,感谢玄甲金融《私募大咖说》的邀请,可以和大家分享我们在期货投资领域的策略和理念。

主持人:请问王总,去年业绩这样出色有什么秘诀吗?看到相关材料,您曾以螺纹钢在市场上斩获2100%收益率,几近完美地抓住2015年末至今螺纹钢市场的每次波动机会,又在2016年“双十一”崩盘当晚精准逃生。您是如何精准把握商品走势,吃到大涨,完美避开下跌的呢?

王兵:主持人好,去年我们固利在黑色这块的趋势策略确实取得了一些成绩,我们的策略分为趋势进取及十年磨一剑。十年磨一剑是给客户做资产配置的,头寸会更轻同时操作上以主动止赢策略配合降低整体的波动率。如果观察我们这两个账户可以发现,趋势进取在双11虽然有主动减仓还是保有了部分头寸。十年磨一剑是当天清空了所有的头寸,在双11中净值达到了新高。

      为什么这样做呢?因为往往在市场继续单方向封板时,会有大量的止损盘被强平,对手盘被强平后就会演变成多杀多巨幅的波动不可避免,我们的自有资金在基本面逻辑没有改变的前提下,总会保有一部分头寸。

      我们把握到的行情走势都是基于基本面逻辑的印证,如何避开下跌我认为更多的市场交易经验的累积让你形成盘感,根据多头空头增减仓的数据判断市场。因为开盘时是大面积涨停的,我们发现有些品种不断的有止损盘出来时就意识到了风险,对应做了止赢的动作。

主持人:据我们玄甲金融林佳义总交流反馈,谈到怎么去研究黑色系活跃品种的关联度时,您表示,做法是建立一个虚拟钢厂:当成材的盈利非常高的时候,空成材,多原材料,做利润转移,挤压钢厂盈利。请问“建立一个虚拟钢厂”这个做法是怎么产生的?对做投资决策会起到多大的作用?

王兵:我们在制定相关策略的时候会划分套利策略及单边趋势策略。虚拟钢厂的逻辑是利用钢厂的利润流动的特点来制定的,众所周知商品的价格是根据供需情况来决定的,我们从成材端及原料端入手分析产品的价值是否被重估,钢厂的利润是否支持一个长效的释放周期。如果是短期的供需错配造成钢材的高利润,我们可以通过盘面锁定原材料成本空钢厂利润。钢厂利润过低原材料短缺错配周期我们可以配置空原料多钢厂利润。

      这完全是通过套利的逻辑来做黑色产业的利润转换。我们的投研是一体化的,所以我们可以做单边的策略也可以组合起来做套利降低波动率。

主持人:做投资,风控是永恒的话题,尤其是期货投资,更是要重视风控。请问贵司的风控体系是如何运作的?

王兵:风险控制体系是一家投资管理公司的重中之重,公司制定了三独立策略,独立策略、独立下单、独立风控,由不同的岗位责任人负责,任何人违反都会受到相应的惩罚。在风控方面,由投决委员会来制定整体交易及风控策略模型,风控总监来进行执行安排,由风控人员进行风控执行,风控部门配置双岗制,保证风控制度的有效执行。

      风险控制就是企业的生命线,是非常重要的。公司每日都会对公司产品的净值做统算,严格执行公司的风控策略。期货及证券交易在不同的净值时段,有不同的开仓比例来控制,通过资金管理及仓位管理严控风险。本金回撤5%是我们的最大限度。

主持人:受益于供给侧改革,16年以黑色系产业链为代表的商品引爆商品期货,请问您认为今年黑色系产业链的行情会怎样?能复制去年的行情么?

王兵:黑色产业的行情今年已经开始启动,行情有没有去年火爆还是要看市场的供需平衡及错配情况。今年相对黑色比较确定性的行情是螺纹钢。我在去年就多次提及17年的大逻辑是向上的,需求层面基建发力中西部基础设施建设加码,PPP项目落地,一带一路项目加速落地,上半年基建增速20%,上半年的房地产开工率及消费不会有太大的变化。

      供给端有三个问题,第一点,地条钢的问题已经定性了,在6月底前要铲除所有的地条钢中频炉。中频炉总计产能统计在1.2亿吨,实际产量大概在6000W吨左右,而且大多数是产的建材钢。我们预计对建材钢的整个供应量会造成一个4000W吨以上的缺口。

      第二点,对于在产产能的动刀,部分产钢大省淘汰500立方以下的高炉,违规建设产能新增产能强制退出,核心逻辑是今年才是钢铁去产能的第一年,去年关停都是无效产能而且粗钢的产量统计是创了新高的。同时今年李克强总理提高了钢铁去产能的目标到1.4亿吨。

      最后一点,雾霾笼罩环保加码强制限产成为常态供应端收缩,环保措施必将使钢铁行业继续提高准入条件,增加钢铁企业的经营成本的重要因素。例如江苏省的文件就提高了对于能耗、粉尘等一系列的标准。我们对于接下来的螺纹钢行情还是比较乐观看多的。

主持人:去年11月11日,商品期货夜盘出现的期货市场闪崩事件您怎么看待?今年会有那些潜在的系统性风险值得投资者警惕?

王兵:去年双11交易圈戏称双11商品也打折,风险是逐步累积的一个过程,引爆只是需要一个诱因的点,我们回顾价格的持续推板上涨的过程中风险也在逐日累积。当晚当一些品种止损盘堆积的涨停板被打开之后大量的止赢及追空盘的涌入造成了价格崩塌式的下跌,在秒杀的过程中,程序化交易的影响也是非常大的。

      我们知道程序化的交易指令大多数都是设置的对价成交,当盘面没有承接力的时候价格打到跌停是很正常的,在其他品种及股指中都出现过这样情况。

主持人:您如何分析今年的全球宏观形势,商品市场那些品种或领域存在投资机会值得关注?

王兵:今年对于整个宏观我们偏谨慎乐观,对应于我们的逻辑目前我们主要看多的品种有三个,我简单说一下,螺纹钢,镍及橡胶。

      螺纹的逻辑之前已经阐述了,镍这个品种主要诱因是菲律宾海外的矿山关停影响整体出口,对于镍的产能预计影响180W吨左右,在原料供应端紧缩的前提下镍价的重心会逐步上移,港口的库存也在逐日的下降,我们预期镍在17年会涨上12W左右。

      橡胶的问题是首先泰国遭遇了特大水灾对应整个的橡胶产量影响大概3-40W吨,泰国政府抛储30W吨前两次的抛储已经结束了,市场缺口依然存在,另一点,关于合成胶的替代逻辑,由于生产合成胶的原料丁二烯装置关停,使得原料紧缺导致成本上升。目前的合成胶价格在25000左右,而天然乳胶的价格只有21500左右,按正常的市场定价乳胶要比合成胶高2-3000元/吨而目前贴水3500左右,在这样的高价差前提下会有更多的客户选择乳胶产生替代效应;第三点,1月份的重卡及挖掘机销售数据增长率高于50%及低排量补贴政策的延续,因此,我们不看淡上半年的消费,预计在5月新胶开割前会有一波凌厉的上升行情。

主持人:不知不觉就聊了这么久,王总在访谈中谈到了在去年的行情中如何抓住主升浪、躲过大跌,并对固利的投研、风控等做了具体的阐述。

      另外,谈到今年的全球宏观形势,商品市场哪些品种或领域存在投资机会,王总表示,今年对于整个宏观固利偏谨慎乐观,目前主要看多的品种有三个,螺纹钢,镍及橡胶。说到螺纹钢,就不能不提去年最火爆的黑色系。谈到今年黑色系的行情,王总表示,黑色产业的行情今年已经开始启动,行情有没有去年火爆还是要看市场的供需平衡及错配情况。今年相对黑色比较确定性的行情是螺纹钢,需求层面基建发力中西部基础设施建设加码,PPP项目落地,一带一路项目加速落地,上半年基建增速20%,上半年的房地产开工率及消费都不会有太大的变化,因此17年的大逻辑是向上的。

      至于镍和橡胶,镍这个品种主要诱因是菲律宾海外的矿山关停影响整体出口,在原料供应端紧缩的前提下镍价的重心会逐步上移,港口的库存也在逐日的下降。而橡胶的问题是首先泰国遭遇了特大水灾对应整个的橡胶产量影响,市场存在缺口,另一点是合成胶的替代逻辑,由于生产合成胶的原料丁二烯装置关停,使得原料紧缺导致成本上升。第三点看1月份的重卡及挖掘机销售数据增长率高于50%及低排量补贴政策的延续,因此,固利不看淡上半年的消费,预计在5月新胶开割前会有一波凌厉的上升行情。

      一路聊下来,收获很多。最后,感谢王总在百忙之中接受玄甲金融《私募大咖说》栏目的专访,祝固利资产在资本市场大展宏图,越来越好。

王兵:感谢大家对固利资产和玄甲金融《私募大咖说》栏目的支持以及本次聆听,谢谢大家。

主持人:玄甲金融祝大家投资顺利、生活愉快、周末愉快。